Karlsruhe ….

Ich lese die verärgerten Reaktionen der italienischen Presse (insbesondere der Finanzierzeitung Corriere) bezüglich der Entscheidung der Richter des deutschen Verfassungsgerichts . (Nun ja, Deutschland hat auch eine Verfassung, es ist kein Bienenstock mit Merkel als Bienenkönigin, die Entscheidungen trifft).

Das erste Problem, das mir auffällt, ist wie immer eine Übersetzung, die zumindest "klug" ist. Das Wort, das in Italien als "unverhältnismäßig" übersetzt wird, deutet darauf hin, dass das deutsche Gericht Einwände gegen die Größe erhoben hat. Das ist aber nicht der Fall.

Der Begriff wird verwendet, wenn die Proportionen in Bezug auf das Ganze nicht eingehalten werden, dh wenn (zum Beispiel) ein Mann mit einem Kopf zwischen Zeiten größer als der Körper gezeichnet wird.

Das Gericht weist darauf hin, dass die obligatorischen Anteile heute nicht eingehalten werden. Tatsächlich ist die EZB eine Bank mit Mitgliedern, bei denen es sich um Zentralbanken handelt. Jedes Land ist an unterschiedlichen Prozentsätzen beteiligt. Der Punkt ist, dass die Einkaufsmaßnahmen laut Gesetz proportional zu diesem Prozentsatz sein müssen.

Die EZB kann daher so viel QE durchführen, wie sie möchte. Wenn sie jedoch X italienische Anleihen kauft, muss sie Y französische Anleihen, K deutsche Anleihen usw. kaufen. Aber das hat er nicht getan: Derzeit hat er eine große Anzahl italienischer Titel im Magen, mehr als doppelt so viel wie bei deutschen Titeln.

Warum hast du das getan? Dies geschah, weil deutsche Aktien am Markt in den letzten Jahren seltener geworden sind, da die deutsche Verschuldung auf 68% des BIP gesunken ist. "Mit Gewalt" zu kaufen würde bedeuten, die Rendite unter Null zu bringen. Aber die Rendite unter Null zu bringen, würde den Spread mit dem BTP erhöhen.

Um den Spread zu mildern, wurde Deutschland seit Draghis Zeiten von den Vorteilen der QE ausgeschlossen und kaufte im Vergleich zu Wertpapieren anderer Länder zu viele italienische Wertpapiere. (Frankreich, Deutschland, Holland und andere). Dies hat zur Folge, dass der Spread verringert wird, und ist daher ein wirtschaftliches und nicht länger monetäres Manöver, da es sich auf die Staatshaushalte auswirkt.

Das deutsche Verfassungsgericht hat heute beschlossen, Abhilfe zu schaffen, und erklärt, dass die EZB, da sie über ihr Mandat hinausgegangen ist, drei Monate Zeit hat, um ihre Position zu klären . Ein Begriff, der auf Deutsch auch verwendet werden kann, um anzugeben, wann Sie bezahlen, um in der richtigen Reihenfolge zurückzukehren. Zum Beispiel gibt die Steuererklärung sowohl Ihre Steuererklärung an, als auch die Handlung, bei der die Regierung Geld zurückgibt, um Sie zurückzuzahlen, oder die Handlung, bei der Sie eine Differenz zahlen, um Ihre Verpflichtungen zu erfüllen.

An sich ist dies kein Drama: Es bedeutet, dass die EZB ihre Hand in die Brieftasche stecken und den Kauf einer großen Menge deutscher Staats- und Unternehmensschulden anordnen muss, bis die Proportionen wieder so sind, wie sie sollten .

Das Problem ist jedoch anders:

  1. Wenn Lagarde die EZB nutzen wollte, um den Spread zu stabilisieren, träumt sie. Um italienische Wertpapiere zu kaufen, müsste er sogar noch mehr deutsche kaufen, wodurch die Zinsen unter Null sinken und der Spread unverändert bleibt.
  2. Wenn wir mehr wollen, müssen wir die europäischen Verträge radikal ändern. Das hat Merkel seit Jahren gewollt, aber die Zeiten sind lang und nicht mit der Dringlichkeit der Länder "Südeuropas" vereinbar.
  3. Die deutsche Regierung wurde vom Verfassungsgericht "beschissen", das sagte: "Hey, aber ist es möglich, dass Sie es nie bemerkt haben?" und Merkel wird erklären müssen, warum sie nie aktiv gegen diese Sache protestiert haben.

Letztendlich sind die Hoffnungen derer, die wollten, dass Europa die neue Cassa del Mezzogiorno wird, aufgelöst. Um Italien 10 zu geben, muss die EZB Frankreich 12 und Deutschland 14 geben.

Dies kann sicherlich Italien zugute kommen, aber man muss sich fragen, was Italien mit 10 und Frankreich mit 12 und Deutschland mit 14 machen wird. Wenn zum Beispiel Banken und Branchen Konkurrenten wären.

Kein Wunder, dass italienische Finanziers so wütend sind.

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